不論去年脫歐公投後，或是今年川普就職總統後，都有財金媒體主持人提到我去年1月在台北經營管理研究院演講時所說的四隻黑天鵝。黑天鵝本義是影響重大卻又事前不易預見的事，我當時所言Brexit（英國脫歐）、TPP破局、中國經濟硬著陸，以及亞洲軍事衝突四項，大致均具有黑天鵝的特質。所以今年1月在同一場合演講時，不少聽眾不免關心今年有無黑天鵝？
記得去年演講時，正值英國脫歐支持率約僅三成、TPP已完成談判行將簽署、國際組織看好大陸經濟成長、而亞洲亦無明顯「熱點」時（我當時亦特別說明不是指兩岸），所以就當時時空看來，確具有反乎一般預期的特性。
事後檢驗，因為中國大批債務（公司債）到期違約的狀況得到「舒緩」、而菲律賓總統在南海爭議裁判出爐後粗中有細的低調，使得後兩隻黑天鵝並未立時浮現；但前兩隻黑天鵝則隨英國公投掀牌（含梅伊首相的強硬談話）以及川普上任次日簽署撤回TPP意向書，而展翅欲飛。
這當然不是未卜先知。在許多場合，我也曾解釋是依據近兩年來國際上民族主義（Nationalism）風潮方興未艾的判斷，此種情緒性的宣洩與投射，如在關鍵時刻（例如：投票日）達到高潮，則可以合理推測會有英國脫歐、美國大選及義大利公投的結果。英國經濟學人雜誌在去年歲末的封面出現一幅名為：「新民族主義」的變體畫，站在第一線鳴鼓的三位人物：川普、普丁、法拉吉，側翼則有一位執法國旗的女性，顯然是意指極右派的法國總統候選人雷朋。所以這種民族主義的具現，正是今年國際政經情勢的重大變數。法國4、5月的大選，即使極右派不會出線，競選的偏激言論，也將造成法國的分裂（一如川普之於美國）。
萬一極右派勝選，則其脫歐（Frexit）主張，會比Brexit更強烈，因為同時包含脫離歐元區與歐盟，對歐洲政經衝擊，更難預測。
回到演講時，聽眾關心的問題，今年有何黑天鵝？許多媒體常說川普是黑天鵝，其實川普本身是白天鵝，他的下一步棋才是黑天鵝。我從去年12月起就表示，從川普選前選後的言論看，基本上存在有兩位川普，一位是主張高關稅、反自由貿易、反移民「保護主義的川普」，另一位則是主張減稅、加強公共建設、增加就業「經濟成長的川普」，但這兩位川普在不少層面有本質上的衝突，執政初期「保護主義的川普」會較得勢，但一段時間（半年？）後，他終將面對經濟成長的現實問題，一位精明的生意人最後應會選擇公司的獲利。
不容否認，川普將面對現實的考驗，美國國會在2015年10月經漫長討論通過財政救急法案，其中針對國債上限須於2017年3月16日前檢討。雖然國會自1960年起已78次提高債限，但川普大量財政支出的政策承諾，在國債早已超過GDP的情況下，川普只要上網看看Debt Clock每秒跳動的數字，就知財政手段已達極限；再加上聯準會總資產中有55%已是美國國債，顯然「直昇機灑錢」的把戲，也無施展餘地。川普是否面臨聯邦政府shut down的戲碼？以他強人個性恐怕難以忍受。
國際貨幣基金在本年1月「世界經濟展望」中的評估，面臨詭譎情勢，難免流於空洞，惟有一句實話「留待4月展望再說」。然而屆時保護主義的川普是否依然氣盛，加上美國債限問題的處理以及法國第二輪大選正熾，恐怕IMF卜卦也未必能先知吧。
（作者是東吳大學法商講座教授）
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